摩根大通经济师：中国别忽视“非典”的滞后影响 摩根大通大中华区首席经济师郑杏娟提醒，这种滞后影响将限制下半年经济增长的速度 尽管统计数字和事物表象一再告诉我们，“非典”对经济的影响小于市场预期，但郑杏娟还是提醒，月度经济 数据并未反映“非典”疫情的全部影响，不能忽视“非典”的滞后影响。 摩根大通大中华区的首席经济师对中国经济时报记者表示，尽管自己一直预测第二季度的中国经济不会出现灾 难性回落，但还是对5月份的经济反弹好于预期而感惊喜。 她同时指出，“非典”疫情主要影响经济的需求方面，而非供给方。对需求方的影响则集中在消费，包括商品 和服务的消费。对服务业而言，供应通常能迅速因应需求的变化而进行调整。但对商品而言，面对需求的骤然下 跌，供应方面需一段时间才能做出反应，从而限制2003年第2季度的跌幅，但也限制了2003年下半年的升幅。迄今 为止，有关证据及政府调查结果均有力地支持了上述观点。 郑杏娟分析，“非典”疫情对企业和家庭收入的影响要大于对实际经济活动的影响。对企业而言，当市场需求 下降，除了数量会减少外，价格也会随之下降。但成本并不会削减。同时，对于从事服务业的家庭而言，收入也会 减少。第2季度的收入减少将会制约未来的开支。 在受“非典”影响较为严重的河北省于5月20日进行的一项政府调查显示，工业活动尚未受到太大影响。然 而，有关证据显示，工业存货正逐渐增加。郑杏娟认为，此现象加上出口定单减少，必将对未来3至9个月内的工业 生产增长造成影响。 调查表明，“非典”疫情并未对目前的出口活动造成任何严重影响，这主要得益于已经接下的出口定单，但 “非典”疫情确实已对出口定单造成不利影响，并会反映在未来3至9个月内的出口表现及工业活动上。 她强调，月度经济数据并未反映“非典”疫情的全部影响，除非月度国内生产总值预测再获披露，否则，在7 月中旬2003年第2季度国内生产总值报告公布前，无法准确说明第二季度疫情对中国经济的影响。主要原因是中国 的月度经济指标反映面较窄，仅集中于零售销售、投资、商品进出口和工业生产。 数据显示，5月份全国居民消费价格总水平同比上涨0.7％，涨幅比上月回落0.3个百分点。4月份的消费品零售 总额增长由一季度的9.3％回落至7.7％。 对此，郑杏娟表示，零售销售数据应能反映“非典”恐慌因素的影响。但销售减少通常会导致存货增加，而不 会直接缩减生产。因此，零售销售数据往往会夸大“非典”对本季度实际国内生产总值增长的影响，但低估对下季 国内生产总值增长的影响。 郑杏娟说，然而，受“非典”疫情打击最沉重的酒店、饮食、服务、运输、通讯和批发零售部门，2001年约占 国内生产总值的15.8％。更为重要的是，中国并无反映这些服务业状况的月度指标。

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